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全球疫情蔓延帶來二次沖擊,管清友建議企業這樣“活下去”

2020-03-08 22:46 | 作者: 張弘,米娜

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管清友認為今年是一級半市場,要關注定增和并購的機會;新基建的力度沒法和“四萬億”比,要注意控制金融風險。

文|《中國企業家》記者 張弘

編輯|米娜

頭圖來源|站酷海洛

“一定不要低估疫情對整個經濟的影響,尤其要警惕全球疫情的蔓延對中國經濟造成的二次沖擊。”3月6日,如是金融研究院院長管清友博士在《中國企業家》雜志社2020“春播行動”的直播中這樣表示。

近日,國內疫情開始進入緩和階段,海外疫情則加速擴散。受此影響,3月3日,美聯儲宣布緊急降息,將聯邦基金目標利率降低了50個基點。

管清友認為,這次疫情對中國經濟的影響,和“非典”完全不是一個量級的。根據布魯金斯學會的估算,非典造成的經濟損失占2003年GDP的比重大約是1%。“而這次疫情,僅考慮春節期間的損失,保守估計在3萬億元以上,占2019年GDP總量的3%以上。”

疫情仍在持續,企業發展面臨著巨大挑戰。管清友認為,對于企業而言,目前擺在第一位的是解決“活下去”的問題。

對于近期火熱的“新基建”,管清友認為“新基建”在投資的方向和結構上應該更偏向民生領域,同時需要在投資過程當中控制累積的金融風險。

警惕“二次沖擊”

管清友認為,疫情在全球的蔓延,加劇了對全球經濟的沖擊,從供給和需求兩個維度而言,全球的產業鏈也會受到不同程度的影響。目前疫情對中國經濟需求側的影響更明顯,主要體現在以下幾個方面:

首先,第二、三產業將持續受到沖擊。工業生產持續走弱,國內六大發電集團日均耗煤量仍未見明顯回升。春節檔票房僅640萬元,2019年春節票房收入58.4億,2020年前6周電影票房同比降73%。

其次,疫情對PMI的沖擊超過了歷史上任何一次,比2008年金融危機時還要嚴重,一季度GDP數據下行可能超預期。2月29日,國家統計局公布最新數據顯示,2020年2月,受疫情影響,中國制造業PMI為35.7%。從企業規模看,大、中、小型企業PMI分別為36.3%、35.5%和34.1%,比上月下降14.1、14.6和14.5個百分點。從分類指數看,構成制造業PMI的五大分項指數均位于臨界點之下。

再次,從全球疫情擴散沖擊供應鏈角度而言,日韓疫情擴散將造成全球半導體原材料和核心零部件短缺,導致產業鏈成本上升,半導體下游的消費電子也將受到影響。全球主要的汽車零部件生產國德國、美國、日本、中國、韓國、法國、意大利等均受到疫情的影響。因此,管清友提出,企業一定要做好打持久戰的準備。

此外,受此疫情影響,中國的果蔬、豬肉價格推升今年1月CPI“破5”。數據顯示,2020年1月,CPI同比上漲5.4%,再次刷新8年新高。而豬肉價格、蔬菜價格分別相比年初漲價12%、20%。

積極的財政政策更有用

面對疫情沖擊,管清友認為,宏觀政策必須發力,必須有所作為。目前國家的總體定調是穩健的貨幣政策更加靈活適度,保持流動性合理充裕;積極的財政政策要更加積極有為。

目前我國已采取的貨幣政策主要有: 增加基礎貨幣供應量、降低逆回購和MLF利率。進行不對稱降息,包括1年期下降10bp,5年期5bp。未來可能采取的政策是降準或定向降準、降低存款基準利率。

管清友表示,雖然目前的貨幣政策上更寬松,但不是“大水漫灌”的局面。財政政策上,政策性金融已經發力。目前已采取的政策包括減免、推遲企業社保;對受疫情影響企業提供融資擔保服務;為疫情防控重要物資生產企業提供貸款支持;通過專項再貸款提高信貸支持力度提前下達專項債額度;對患者進行財政補助,確診者免費治療。

管清友認為,積極的財政政策發揮的作用會更大,接下來可能采取的政策有專項金融債等政策性金融工具、特別國債、更大力度的減稅降費。

他還提出,從宏觀的視角,一定要警惕日本在廣場協議后出現的重大宏觀政策失誤,也要彌補國內在政策實施上的短板。短期的政策是為長期的改革爭取更多的時間窗口。中國的優勢在于依然具備充分的韌性,擁有廣闊的市場以及巨大的改革空間。堅定不移的市場化改革依然是最強有力的殺手锏。

機會在一級半市場,關注定增和并購

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管清友認為,對于國家宏觀管理而言,目前的困難是一個經濟增長高與低的問題,而對于每個企業而言,這是生與死的問題,“企業今年活下去是第一位的。如果企業還要繼續做下去,現在就要努力解決現金流問題。”

相關調查也印證了管清友的觀點。清華大學五道口金融學院聯合中國證監會上市部發布的一份調查問卷結果顯示,受疫情沖擊企業中,30.3%表示現金流目前處于緊張狀態,小微企業現金流緊張的比例為61.4%。此外,小微企業、非上市公司和民營企業現金僅能夠維持不到 3 個月的占比為 47.1%、39.6%和 39.6%。

管清友認為,疫情沖擊之下,產業會進一步分化,資源向龍頭企業集中。在應對危機方面,主要有積極和消極兩種方式。對于企業而言,應該積極開拓疫情受益行業業務和挖掘股權投資市場的低估機會;消極的方式包括開源節流、降本增效、斷臂求生。

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從資本市場來看,管清友認為,今年“一級半”市場,要關注定增、并購的機會。他不建議企業家和個人投資者目前進入二級市場,因為大部分投資者很難賺到錢。他還提及,物價可能是今年宏觀政策特別關心的問題。從投資角度,有很多因為物價上漲受益的行業,比如農產品,無論是實物還是期貨、股票,都是值得重點關注的領域。 

同時他認為,從全球資產市場情況來看,由于歐洲、日本的利率已經為負,中國的資產收益率目前最高,而海外資金也非常看好中國市場,最好的投資機會還是在中國。

新基建的機會與風險

最近有觀點把“新基建”等同于“四萬億重來”。

3月4日,中共中央政治局常委會召開會議,指出要加大公共衛生服務、應急物資保障領域投入,加快5G網絡、數據中心等新型基礎設施建設進度,要注重調動民間投資積極性。

管清友指出,現在基建的內涵和四萬億時期有了很大的不同,包括老基建和新基建兩大類。老基建主要是指傳統的“鐵公基”項目,多是鐵路、公路、機場、港口、水利設施等建設項目。新基建主要是戰略新興領域,科技端主要包括 5G基建、工業互聯網、特高壓、新能源汽車及充電樁、大數據中心、人工智能等,還有由于今年疫情而受到重點關注的醫療新基建,如醫療設備和醫療信息化等。

恒大經濟研究院院長任澤平也曾指出,如果說20年前中國經濟的“新基建”是鐵路、公路、橋梁的話,那么未來20年支撐中國經濟社會繁榮發展的“新基建”則是5G、人工智能、數據中心、互聯網等科技創新領域基礎設施,以及教育、醫療、社保等民生消費升級領域基礎設施。

管清友認為,目前來看新基建和當初4萬億的力度還沒法比。

“所謂的7省25萬億是媒體說法,25萬億不過是計劃總投資,每年這個數都很大,并沒有參考意義。并且現在也很難復制4萬億,因為有風險:一是債務水平比十年前高得多,很多地方已經資不抵債了;二是目前傳統基建的空間也沒十年前大。主要的‘鐵公基’大基建項目其實已經建得差不多了,4萬億對應的可是高鐵從0到全球第一,基建的重心和結構會有所變化。”

疫情之下的2020年經濟下行壓力更大,政策重心會更偏向穩增長。從拉動作用來看,基建增速每提升1個百分點,拉動GDP增速0.11個百分點左右,2019年基建增速是3.8%,要實現今年5%-6%的經濟發展目標,基建增速至少要達到10%。此外,2020年的基建會比2019年有明顯提升。

但管清友認為,無論是“新基建”還是“老基建”,中國都需要。他也提出要注意兩點:一是用投資或者基建拉動經濟,在投資的方向和結構上應該更偏向民生領域;二是無論新基建還是老基建,都會涉及到地方政府債務、企業杠桿率、宏觀杠桿率等,因此需要在投資過程當中控制累積的金融風險。

據了解,為應對疫情沖擊,《中國企業家》攜手眾多知名企業家、投資人和經濟學家發起“春播行動”,為廣大企業家和創業者在線答疑解惑、共渡難關。知名企業領袖泰康保險陳東升、物美張文中、美年大健康俞熔和經濟學家北大國發院院長姚洋、北大光華管理學院院長劉俏、北大國發院BiMBA商學院院長陳春花等都將參與此次直播行動。

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